第一讲 课程介绍

第一讲单元测验题

1、下列不属于本门《公司金融学》讨论内容的是
    A、融资决策
    B、投资决策
    C、组织决策
    D、分配决策

2、个体所有制企业的优点不包括:
    A、创立容易
    B、维持企业的成本较低
    C、无需交纳企业所得税
    D、有限责任

3、下列哪些是公司制企业的优点:
    A、无限存续
    B、容易转让所有权
    C、有限债务责任
    D、以上都是

4、公司所有者以出资额为限承担有限责任的根本原因是:
    A、股权易于转让
    B、公司是个独立的法人
    C、所有权和经营权分离
    D、永续经营

5、所有权和经营权相分离可以带来哪些问题?
    A、股东和管理层的委托代理问题
    B、股东和债权人的委托代理问题
    C、有限责任
    D、法人和自然人并存

6、解决公司委托代理问题的方法有
    A、通过执行《上市公司治理准则》来解决
    B、通过执行《公司发》和《证券法》来解决
    C、授予管理者股票
    D、以上都是

7、下面哪一个不是好的公司经营目标应该具备的特征?
    A、目标要清晰明了
    B、目标要具有可测度性
    C、目标不会给其他群体带来成本
    D、目标可以随时进行调整以顺应市场变化

8、下面哪一个最不适合作为公司经营的目标?
    A、公司价值最大化
    B、每股收益最大化
    C、股价最大化
    D、股权价值最大化

9、下面哪一个不是传统的公司金融学强调股价最大化的原因?
    A、股价是一个容易观察的业绩指标
    B、在有效市场中股价可以反映出企业所作决策的长期效应
    C、股价的波动能直接反映公司经营利润的高低
    D、有利于更准确地挑选项目并优化筹资方式

10、以下哪一个不是股价最大化目标适用的假设条件?
    A、控制公司债券的发行数量
    B、企业的经理人不考虑自身利益
    C、没有社会成本和社会效益
    D、债权人完全受到保护

11、以下的公司经营目标哪个不符合清晰明了的要求?
    A、5年内实现年净利润行业第一
    B、最近3年累计营业收入超过5000万
    C、长期巩固行业领军地位
    D、2年内股价达到每股18元

12、股东与经理人间的委托代理问题主要源于?
    A、当经理人的个人利益与公司集体利益冲突时,企业往往缺乏促使经理人放弃个人利益选择集体利益的现实激励
    B、因为所有权与经营权两者相分离
    C、A和B都正确
    D、A和B都不正确

13、如果股东对经理人的表现不满意,通常他们会选择什么方式表达这种不满?
    A、购买更多的股份增加自己在企业经营中的话语权
    B、起草并发布相关股东决议
    C、替换经理人
    D、出售股票

14、解决股东与经理人之间的代理问题可以采用的方式为?
    A、将公司变为个体所有制企业
    B、给予经理人适当的激励使得经理人的利益与公司利益相一致
    C、鼓励经理人选择风险偏大的投资决策
    D、A和B都合理

15、公司选择哪一个目标会使得外部成本最大?
    A、公司价值最大化
    B、股权价值最大化
    C、股价最大化
    D、每股收益最大化

第二讲 投资决策基础

第二讲单元测验题

1、假定你在一个年利率为10%、期限为2年的投资上投了100元,那么在2年后你将得到多少钱?
    A、100元
    B、110元
    C、121元
    D、120元

2、假定你需要100元购买明年的教材,而且你的钱可以赚取5%的报酬,那么今天你至少存多少钱?
    A、91元
    B、92元
    C、95元
    D、96元

3、假定你在接下来的3年的每一年的年末,在一个利率为10%的银行账户中存入1000元,目前你的账户中有500元,请问3年后你将拥有多少钱?
    A、3000元
    B、3975.5元
    C、3500元
    D、3600.5元

4、假定你有一项投资,将在1年后付给你100元,2年后付给你200元,3年后付给你300元,从类似的投资中你可以赚取10%的报酬,那么你最多应该为该项投资支付多少钱呢?
    A、480.59元
    B、500.59元
    C、490.59元
    D、481.59元

5、假定你计划每年将2000元存入利率为8%的退休金账户,那么30年后退休时,你将有多少钱?
    A、226566元
    B、213344元
    C、263459元
    D、243645元

6、一项提供每年500元永续现金流量的投资,其报酬率为8%,则这项投资的价值是多少呢?
    A、6000元
    B、6250元
    C、4000元
    D、5250元

7、假定某彩票中奖金额按20年期进行支付,从现在开始每年支付1次,首次支付金额200000元,之后每年支付的金额较上年增加5%,如果适用的折现率为11%,那么其现值是多少?
    A、2136337.06元
    B、2200337.06元
    C、2236337.06元
    D、2300337.06元

8、已知某城市有甲、乙、丙三家银行,它们分别的利率报价如下: 甲银行:15%,每日复利(365日) 乙银行:15.5%。每季复利 丙银行:16%,每年复利 假设你正在考虑要开一个储蓄账户,哪一家银行最好?
    A、甲银行
    B、乙银行
    C、丙银行
    D、三者相同

9、假设有一只债券,票面利率为8%,30年到期,面值为1000美元,每半年付息一次,每次40美元,市场利率为8%,则债券的现值是多少?
    A、995.46
    B、1003.21
    C、1000
    D、899.01

10、假设有一只债券,票面利率为8%、面值为1000元、期限为30年且半年付息一次,此时它的卖价为1276.76元,在此价格上购买该债券的投资者获得的到期收益率是多少?
    A、4%
    B、5%
    C、3%
    D、6%

11、下面两只债券哪只有较高的实际年利率?a.面值为100000美元,售价为97645美元的3个月短期国库券;b.以面值出售,半年付息一次,票面利率为10%的债券
    A、债券b以10.25%的实际年利率胜于债券a
    B、债券b以10%的实际年利率胜于债券a
    C、债券a以10%的实际年利率胜于债券b
    D、债券a以10.25%的实际年利率胜于债券b

12、按面值出售、票面利率为8%、半年付息一次的长期国债如果改为一年付息一次且仍然按照面值出售,则票面利率应该更改为多少?
    A、8%
    B、8.16%
    C、8.5%
    D、8.62%

13、相对普通股而言,下列各项中,属于优先股特殊性的有?
    A、当公司破产清算时,优先股股东优先于普通股股东
    B、当公司选举董事会成员时,优先股股东优先于普通股股东
    C、当公司决定合并、分立时,优先股股东优先于普通股股东
    D、当公司定向增发股票时,优先股股东优先于普通股股东

14、ABC公司报酬率为16%,年增长率为12%,D0=2元,则股票的内在价值是多少?
    A、46元
    B、50元
    C、56元
    D、60元

15、一个投资人持有ABC公司的股票,投资必要报酬率为15%。预计ABC公司未来3年股利将高速增长,增长率为20%。在此之后转为正常增长,增长率为12%。公司最近支付的股利为2元,现计算该公司股票的价值。
    A、90.23
    B、91.37
    C、92.56
    D、92.37

第三讲 投资决策方法

第三讲单元测验题

1、设企业的资本成本是10%,有三项投资项目。有关数据如下表所示: 年份 A项目 B项目 C项目 净收益 折旧 现金流量 净收益 折旧 现金流量 净收益 折旧 现金流量 0 -20000 -9000 -12000 1 1800 10000 11800 (1800) 3000 1200 600 4000 4600 2 3240 10000 13240 3000 3000 6000 600 4000 4600 3 3000 3000 6000 600 4000 4600 合计 5040 5040 4200 4200 1800 1800 A项目的净现值是多少?
    A、1600
    B、1669
    C、1710
    D、1755

2、设企业的资本成本是10%,有三项投资项目。有关数据如下表所示: 年份 A项目 B项目 C项目 净收益 折旧 现金流量 净收益 折旧 现金流量 净收益 折旧 现金流量 0 -20000 -9000 -12000 1 1800 10000 11800 (1800) 3000 1200 600 4000 4600 2 3240 10000 13240 3000 3000 6000 600 4000 4600 3 3000 3000 6000 600 4000 4600 合计 5040 5040 4200 4200 1800 1800 B项目的内部收益率是多少?
    A、17.87%
    B、19.24%
    C、25.17%
    D、28.14%

3、设企业的资本成本是10%,有三项投资项目。有关数据如下表所示: 年份 A项目 B项目 C项目 净收益 折旧 现金流量 净收益 折旧 现金流量 净收益 折旧 现金流量 0 -20000 -9000 -12000 1 1800 10000 11800 (1800) 3000 1200 600 4000 4600 2 3240 10000 13240 3000 3000 6000 600 4000 4600 3 3000 3000 6000 600 4000 4600 合计 5040 5040 4200 4200 1800 1800 C项目的回收期是多少?
    A、2.58
    B、2.61
    C、3.09
    D、3.17

4、设企业的资本成本是10%,有三项投资项目。有关数据如下表所示: 年份 A项目 B项目 C项目 净收益 折旧 现金流量 净收益 折旧 现金流量 净收益 折旧 现金流量 0 -20000 -9000 -12000 1 1800 10000 11800 (1800) 3000 1200 600 4000 4600 2 3240 10000 13240 3000 3000 6000 600 4000 4600 3 3000 3000 6000 600 4000 4600 合计 5040 5040 4200 4200 1800 1800 C项目的贴现回收期是多少?
    A、2.58
    B、2.61
    C、3.09
    D、3.17

5、对于一个投资项目而言,下列关于IRR的说法哪个是正确的?
    A、当净现值>0时,IRR小于预期收益率
    B、当净现值>0时,IRR大于预期收益率
    C、当净现值=0时,IRR小于预期收益率
    D、当净现值<0时,IRR大于预期收益率

6、已知一个投资项目,当资本成本是10%时,净现值是258万元,当资本成本为12%时,净现值为-42万元,则由此可知,该项目的内部报酬率是多少?
    A、9.87%
    B、11.72%
    C、12.67%
    D、13.55%

7、贴现回收期克服了回收期的哪个缺点?
    A、忽略了资金的时间价值
    B、没有考虑回收期之后的现金流
    C、容易拒绝一个长期项目
    D、判断的依据非常主观

8、现有一个投资项目,其现金流如下所示,折现率为10%。 年份 0 1 2 3 4 现金流 -1000 400 400 400 400 则这个项目的盈利指数约是多少?
    A、1.27
    B、0.07
    C、0.27
    D、2.17

9、某企业有两个必需的项目,甲、乙两个项目的现金流如下所示,其基准折现率为10%。 年份 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 甲 -1000 300 300 300 300 300 300 300 —— —— 乙 -900 250 250 250 250 250 250 250 250 250 假设你要在A、B 两个项目中做出选择,应该使用哪种方法?
    A、净现值法
    B、内部收益率法
    C、年值法
    D、以上所有方法

10、某企业有两个必需的项目,甲、乙两个项目的现金流如下所示,其基准折现率为10%。 年份 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 甲 -1000 300 300 300 300 300 300 300 —— —— 乙 -900 250 250 250 250 250 250 250 250 250 假设你要在A、B 两个项目中做出选择,在比较之后,你觉得哪个项目更优?
    A、甲项目更优
    B、乙项目更优
    C、无差异
    D、无法判断

11、有A、B两个互斥项目,其现金流如下表所示 期数 A B 0 -20000 -9000 1 11800 1200 2 13240 6000 3 100 6000 资产评估师使用了内部收益率方法对其进行了评估,但是发现两个项目的净现值曲线存在交点,请问此交点可能等于多少?
    A、11.67%
    B、12.49%
    C、13.69%
    D、14.92%

12、小王刚刚大学毕业参加工作,面对日益高涨的房价,却也按捺不住了,准备举全家之力买一套。到了售楼处得知,目前房价为2万元一平方米,贷款利率为4.95%,首付2成,如果按照购买80平方米的房子来计算,小王想知道如果贷款30年的话,如果采用等额本金法计算月供的话,他第三个月的月供是多少?
    A、5250
    B、8792
    C、8806
    D、3555

13、小王刚刚大学毕业参加工作,面对日益高涨的房价,却也按捺不住了,准备举全家之力买一套。到了售楼处得知,目前房价为2万元一平方米,贷款利率为4.95%,首付2成,如果按照购买80平方米的房子来计算,小王想知道如果贷款30年的话,如果采用等额本息法计算月供的话,在偿还完一年的月供后想一次性付清贷款,请问他应该还多少?
    A、¥1,260,944.46
    B、¥1,259,313.60
    C、¥1,262,568.62
    D、¥1,257,676.01

14、如果要节省贷款寿命期的总的利息支付,应该选择等额本息法还是等额本金法来贷款?
    A、等额本息法
    B、等额本金法
    C、无差异
    D、不一定

15、一个项目的现金流如下所示 期数 A 0 20000 1 -11800 2 -13240 如果他的资金成本是14%,请问是否应该接受这个项目?
    A、是
    B、否
    C、缺条件,无法判断
    D、以上都有可能

第四讲 投资决策应用

第四讲单元测验题

1、以下哪项不是实际现金流原则应该考虑的内容?
    A、按照收付实现制原则估算现金流
    B、按照权责发生制原则估算现金流
    C、通货膨胀的影响
    D、用同种货币计量

2、甲公司是一家拥有自主进出口权限的公司,以国内外销售贸易、批发零售贸易和进出口贸易为主。其在投资项目的分析中,发生了一系列现金流。请问哪项属于沉没成本?
    A、3年前考察该项目时发生的咨询费20万元
    B、该项目需要动用公司目前拥有的一块土地,该土地目前售价为300万元
    C、该项目上线后,会导致公司现有项目净收益减少20万元
    D、投资该项目需要营运资本200万元,先动用现有项目营运资本解决

3、甲公司是一家拥有自主进出口权限的公司,以国内外销售贸易、批发零售贸易和进出口贸易为主。其在投资项目的分析中,发生了一系列现金流。请问哪项属于机会成本?
    A、3年前考察该项目时发生的咨询费20万元
    B、该项目需要动用公司目前拥有的一块土地,该土地目前售价为300万元
    C、该项目上线后,会导致公司现有项目净收益减少20万元
    D、投资该项目需要营运资本200万元,先动用现有项目营运资本解决

4、甲公司是一家拥有自主进出口权限的公司,以国内外销售贸易、批发零售贸易和进出口贸易为主。其在投资项目的分析中,发生了一系列现金流。请问哪项属于侵蚀成本?
    A、3年前考察该项目时发生的咨询费20万元
    B、该项目需要动用公司目前拥有的一块土地,该土地目前售价为300万元
    C、该项目上线后,会导致公司现有项目净收益减少20万元
    D、投资该项目需要营运资本200万元,先动用现有项目营运资本解决

5、以下说法正确的是
    A、筹资成本是项目产出的现金流
    B、资本预算过程中,惠及到很多项目的一项支出应该分摊计入所有惠及到的项目
    C、筹资成本是投入项目的现金流
    D、估计项目相关现金流时,应该考虑筹资成本

6、假如你可以选择开车上班或是坐地铁上班。 如果开车上班,你每月的现金支出包括: ①保险费120元;②在你公寓附近的停车场租金150元;③在你办公室附近的停车费90元;④与上下班有关的汽油费和汽车服务费110元。 如果乘地铁上班,你每月的现金支出包括: ①月地铁票成本140元;②在你公寓附近的停车场租金150元;③保险费120元; 请问增量现金流量是多少?
    A、410元
    B、470元
    C、270元
    D、60元

7、假如你可以选择开车上班或是坐地铁上班。 如果开车上班,你每月的现金支出包括: ①保险费120元;②在你公寓附近的停车场租金150元;③在你办公室附近的停车费90元;④与上下班有关的汽油费和汽车服务费110元。 如果乘地铁上班,你每月的现金支出包括: ①月地铁票成本140元;②在你公寓附近的停车场租金150元;③保险费120元; 请问无关成本是多少?
    A、270元
    B、120元
    C、150元
    D、90元

8、在其他条件不变的情况下下列哪项会增加企业的自由现金流量?
    A、下调所得税边际税率
    B、企业的净营运资本变动额增加
    C、企业的折旧额减少
    D、企业的资本性支出增加

9、A企业2014年净营运资本是120万元,A企业2015年息税前利润为1000万元,折旧为80万元,资本性支出为200万元,净营运资本是150万元,企业所得税税率是20%,请问A企业2015年的自由现金流是多少?
    A、530万
    B、560万
    C、650万
    D、600万

10、B企业2016年年末有库存现金2000万元,存货5000万元,应收账款400万元,可供出售金融资产500万元,长期股权投资450万元,并有应付账款500万元,请问2016年年末B企业的净营运资本是多少?
    A、6900万
    B、7400万
    C、7350万
    D、7850万

11、C企业2016年年末净利润是4500万元,财务费用(全部是利息支出)有375万元,所得税税率为20%,请问C企业在2016年年末的EBIT是多少?
    A、4875
    B、4800
    C、5625
    D、6000

12、下列哪项不是资本成本的等价称谓?
    A、预期回报率
    B、贴现率
    C、内部报酬率
    D、必要回报率

13、D公司于2015年年末共有资产5000万元,其中债务2000万元,所有者权益3000万元,债务的税前资本成本是8%,权益资本成本是10%,所得税税率是25%,请问D公司此时的加权平均资本成本是多少?
    A、8%
    B、10%
    C、9.2%
    D、8.4%

14、假设无风险报酬率为4%,市场组合的预期回报率为10%,股票A的贝塔系数是1.5,请问股票A的资本成本应该是多少?
    A、8%
    B、10%
    C、13%
    D、15%

15、假设一个企业年末的股价是16元/股,当年的股利是每股2元,可持续增长率是6%,则这个企业此时的股权资本成本是多少?
    A、18%
    B、18.6%
    C、19%
    D、19.25%

第五讲 融资决策理论(一)

第五讲单元测验题

1、假设某企业有一个投资项目,初始投资是500元,一年后如果经济形势良好,则有1000元的现金流入,如果经济形势不好,则有600元的现金流入,且两种形势出现的可能性均为50%。假设当前的无风险利率是5%,投资者要求的溢价水平是5%。请问这个项目的净现值是多少?
    A、500元
    B、800元
    C、227.27元
    D、300.27元

2、以下哪种说法是错误的?
    A、在完美资本市场的假设下,企业的价值与其资本结构是无关的。
    B、杠杆权益创造预期回报率的波动幅度小于非杠杆权益预期回报率的波动幅度
    C、杠杆会提高股权所承担的风险,需要一个更高的预期回报率
    D、资本结构是发行在外的股权、债券以及其他证券的相对比重

3、MM定理关于完美市场的假设不包括以下哪项?
    A、没有税收
    B、没有交易费用
    C、个人和公司能够以相同的利率借款
    D、个人和公司的融资能力不同,因此其资本成本不同

4、以下关于MM第一定理(无税)的表述,正确的是:
    A、MM第一定理(无税)阐述了杠杆对公司价值的影响
    B、MM第一定理(无税)阐述了杠杆对资本成本的影响
    C、在完美市场中,公司的价值要受资本结构的影响
    D、公司的融资方式会改变公司的总价值

5、无税条件下,某公司的无杠杆权益成本为12%,且它可以以8%的利率获得借款,假设该公司的目标资本结构为债务占20%,权益占80%,,假设其满足MM定理的所有假设条件,则它的杠杆权益成本是多少?
    A、12%
    B、13%
    C、14%
    D、15%

6、下列关于MM第二定理(无税)的表述,错误的是
    A、杠杆权益收益率等于无杠杆风险收益率加上杠杆溢价
    B、杠杆带来的额外风险取决于杠杆的水平,可以用资产负债比来衡量
    C、杠杆权益的资本成本随着公司负债权益比的上升而上升
    D、杠杆权益的资本成本随着杠杆水平的提高而提高

7、某公司的债务与股权比例为2,假设在无税条件下,公司的债务资本成本为9%,股权资本成本为15%,并且满足MM定理的所有假设条件,则其无杠杆权益收益率为?
    A、9%
    B、10%
    C、11%
    D、12%

8、2015年年末A企业总资产全部由股权构成没有负债,权益资本成本是8%,2016年年末A企业负债为5000万,权益为1亿,税前债务资本成本为5%,所得税税率为20%,请问2016年年末A企业的权益资本成本是多少?
    A、8.8%
    B、9.0%
    C、9.2%
    D、9.5%

9、2015年年末B企业的总资产为一亿元,债务和权益各占一半,B企业的息税前利润为8000万元,所得税税率为25%,税前债务资本成本是6%,权益资本成本是10%,请问2015年年末流向股东和债权人的现金流总和是多少?
    A、6000万
    B、6050万
    C、6075万
    D、6100万

10、下列有关MM理论的说法中,哪一个是正确的?
    A、在不考虑企业所得税的情况下,企业加权平均资本成本的高低与资本结构无关,仅仅取决于企业经营风险的大小
    B、在不考虑企业所得税的情况下,无负债企业的权益成本随着负债比例的增加而增加
    C、在考虑企业所得税的情况下,企业加权平均资本成本的高低与资本结构有关,随负债比例的增加而增加
    D、一个有负债企业在有企业所得税情况下的权益资本成本要比无企业所得税情况下的权益资本成本高

11、C企业2015年年末有负债3000万权益6000万,税前债务资本成本是8%,所得税税率为20%,假设C企业在完全无负债时的权益资本成本是9%,考虑所得税时的有负债权益资本成本是13%,请问不考虑所得税时的有负债权益资本成本应该比考虑所得税时的有负债权益资本成本高出多少?
    A、0.001%
    B、0.1%
    C、0.5%
    D、1%

12、根据有税的MM理论,当企业负债比例提高时,下列哪种情况会发生?
    A、股权资本成本上升
    B、债务资本成本上升
    C、加权平均资本成本上升
    D、加权平均资本成本不变

13、ABC公司2015年年末息税前利润为1200万,无负债时的权益资本成本是15%,所得税税率为25%,若不考虑债务,则公司的价值等于多少?
    A、4000
    B、5000
    C、6000
    D、7000

14、甲公司年底共有债务500万元,所得税税率为20%,假设甲公司不考虑债务时的公司价值为1200万元,请问若考虑公司债务则甲公司的权益价值是多少?
    A、500
    B、800
    C、1200
    D、1300

15、WPO公司是一家出版公司 ,其权益资本成本为9.2%。已知该行业的平均负债资产比为13%。如果该公司遵从该行业的一般做法,转型成为一个杠杆企业,如果其债务成为为6%,则此时,其权益资本成本是多少?
    A、6.68%
    B、7.68%
    C、8.68%
    D、9.68%

第六讲 融资决策理论(二)

第六讲单元测试题

1、以下哪项不属于财务困境的直接成本?
    A、律师费
    B、注册会计师聘请费
    C、客户的流失
    D、财产清算费用

2、对财务困境的间接成本进行评估时,以下说法正确的是
    A、要识别的是公司净价值的损失
    B、要识别的是股东或债权人单方面的损失
    C、要识别的是股东和债权人之间的损失转换
    D、要识别的是公司总价值的损失

3、以下关于权衡理论的说法,错误的是
    A、在不考虑税收的情况下,杠杆企业的价值和全权益企业的价值相等
    B、考虑税收时,杠杆企业的价值=全权益企业的价值+税盾的现值
    C、有税和无税情况下,杠杆企业价值之差为债务税盾的价值
    D、最优资本结构位于财务杠杆的边际收益与财务困境的边际成本相等处

4、下列哪项不属于常见的代理收益?
    A、股权集中
    B、增加承诺的可信度
    C、经理人收益增加
    D、减少无谓的投资

5、下列关于资本结构理论的表述中,哪项是错误的?
    A、企业采用杠杆融资,不会造成股票上市所带来的股权稀释现象,有利于股权的集中
    B、在进行融资决策时,不可避免地要依赖人的经验和主观判断
    C、根据代理理论,当负债程度越高的企业陷入财务困境时,股东通常会选择投资净现值为正的项目
    D、为了保证原有股东的绝对控制权,一般应该尽量避免普通股筹资

6、根据资本结构的代理理论,下列关于资本结构的表述中,哪项是错误的?
    A、在债务合同中引入限制性条款将增加债务代理成本
    B、当企业自由现金流相对富裕时,提高债务筹资比例,有助于抑制经理层的过度投资行为
    C、当企业陷入财务困境时,股东拒绝接受净现值为正的新项目将导致投资不足问题
    D、当企业陷入财务困境时,股东选择高风险投资项目将导致债权人财富向股东转移的资产替代问题

7、下列哪项是代理理论、权衡理论、有企业所得税条件下的MM理论之间的共同点?
    A、都认为企业价值与资本结构有关
    B、都认为对企业来说资产负债率越高越好
    C、都认为资本结构对企业价值影响不大
    D、都认为对企业来说股权融资永远优于债务融资

8、A企业无负债时的企业价值是800万元,新增债务融资之后,利息抵税现值为30万元,因为负债给企业带来的财务困境成本现值为50万元,债务的代理成本现值是70万元,债务的代理收益现值是40万元,请问对于A企业来说,权衡理论下的企业价值与代理理论下的企业价值之间的差额为多少?
    A、20万
    B、30万
    C、40万
    D、50万

9、下列关于资本结构的表述中,哪项是错误的?
    A、市场上的所有企业遵循一个共同的最优负债水平
    B、若公司当前的所有者持股比例较小,企业应尽量利用长期负债
    C、按照优序融资理论的观点,考虑信息不对称和逆向选择的影响,管理层偏好首选留存收益筹资
    D、代理理论是权衡理论的拓展

10、根据本章的学习,你认为下列哪项最符合最佳资本结构的含义?
    A、使企业筹资能力最强的资本结构
    B、使加权平均资本成本最低,企业价值最大的资本结构
    C、使每股收益最高的资本结构
    D、使财务风险最小的资本结构

11、在信息不对称和逆向选择的情况下,根据优序融资理论,选择融资方式的先后顺序应该是
    A、普通股、优先股、可转换债券、公司债券
    B、普通股、可转换债券、优先股、公司债券
    C、公司债券、可转换债券、优先股、普通股
    D、公司债券、优先股、可转换债券、普通股

12、某公司目前存在融资需求,如果采用优序融资理论,管理层应当选择的融资顺序是:
    A、内部留存收益、公开增发新股、发行公司债券、发行可转换债券
    B、内部留存收益、公开增发新股、发行可转换债券、发行公司债券
    C、内部留存收益、发行公司债券、发行可转换债券、公开增发新股
    D、内部留存收益、发行可转换债券、发行公司债券、公开增发新股

13、甲公司设立于2015年12月31日,预计2016年年底投产,假定目前的证券市场已成熟,根据优序融资理论的基本观点,甲公司在确定2016年筹资顺序时,应当优先考虑的筹资方式是
    A、内部筹资
    B、发行债券
    C、发行普通股
    D、发行优先股

14、下列关于资本结构理论的表述中,不正确的是
    A、根据MM定理,考虑税收时,企业负债比例越高,企业价值越大
    B、根据权衡理论,平衡税盾的抵税收益与财务困境成本是确定最优资本结构的基础
    C、投资不足指的是企业采用不盈利项目或高风险项目而产生的降低企业价值的现象
    D、根据优序融资理论,当存在外部融资需求时,企业倾向于债务融资而不是股权融资

15、下列关于资本结构理论的表述中,不正确的是
    A、代理理论、权衡理论、考虑税收的MM定理,都认为企业价值与资本结构有关
    B、按照优序融资理论,考虑信息不对称和逆向选择时,管理者首选留存收益融资
    C、无税的MM定理认为资产负债率为100%时,资本结构最佳
    D、最优资本结构位于财务杠杆的边际收益与财务困境的边际成本相等处

第七讲 投融资决策综合应用

第七讲单元测试题

1、某公司是一个生产企业,准备购入一批能运转3年的新设备。其基本情况如下: 销售额:5000万元/年 生产成本:2000万元 运行费用:900万元 研发费用:600万元 设备的购置费用:2100万元 设备折旧:采用3年的直线折旧法 公司的边际税率:50%(若没有净营运资本的投资) 假设项目的市场风险与公司企业业务的市场风险类似,公司基于市场价值的资产负债表如下: 资产负债表(百万元) 资本成本 现金 50 负债 300 负债 5% 其他资产 500 所有者权益 250 权益 10% 总资产 550 负债和所有者权益加总 550   该公司第一年的自由现金流是多少万元?
    A、1500
    B、1400
    C、2000
    D、700

2、某公司是一个生产企业,准备购入一批能运转3年的新设备。其基本情况如下: 销售额:5000万元/年 生产成本:2000万元 运行费用:900万元 研发费用:600万元 设备的购置费用:2100万元 设备折旧:采用3年的直线折旧法 公司的边际税率:50%(若没有净营运资本的投资) 假设项目的市场风险与公司企业业务的市场风险类似,公司基于市场价值的资产负债表如下: 资产负债表(百万元) 资本成本 现金 50 负债 300 负债 5% 其他资产 500 所有者权益 250 权益 10% 总资产 550 负债和所有者权益加总 550   该公司的加权平均资本成本是多少?
    A、5%
    B、10%
    C、7.5%
    D、6.25%

3、某公司是一个生产企业,准备购入一批能运转3年的新设备。其基本情况如下: 销售额:5000万元/年 生产成本:2000万元 运行费用:900万元 研发费用:600万元 设备的购置费用:2100万元 设备折旧:采用3年的直线折旧法 公司的边际税率:50%(若没有净营运资本的投资) 假设项目的市场风险与公司企业业务的市场风险类似,公司基于市场价值的资产负债表如下: 资产负债表(百万元) 资本成本 现金 50 负债 300 负债 5% 其他资产 500 所有者权益 250 权益 10% 总资产 550 负债和所有者权益加总 550   该公司此杠杆项目的价值是多少万元?
    A、3725
    B、3700
    C、3500
    D、3600

4、某公司是一个生产企业,准备购入一批能运转3年的新设备。其基本情况如下: 销售额:5000万元/年 生产成本:2000万元 运行费用:900万元 研发费用:600万元 设备的购置费用:2100万元 设备折旧:采用3年的直线折旧法 公司的边际税率:50%(若没有净营运资本的投资) 假设项目的市场风险与公司企业业务的市场风险类似,公司基于市场价值的资产负债表如下: 资产负债表(百万元) 资本成本 现金 50 负债 300 负债 5% 其他资产 500 所有者权益 250 权益 10% 总资产 550 负债和所有者权益加总 550   该公司此项目第二年的借债能力是多少万元?
    A、1863
    B、1279
    C、659
    D、0

5、某公司是一个生产企业,准备购入一批能运转3年的新设备。其基本情况如下: 销售额:5000万元/年 生产成本:2000万元 运行费用:900万元 研发费用:600万元 设备的购置费用:2100万元 设备折旧:采用3年的直线折旧法 公司的边际税率:50%(若没有净营运资本的投资) 假设项目的市场风险与公司企业业务的市场风险类似,公司基于市场价值的资产负债表如下: 资产负债表(百万元) 资本成本 现金 50 负债 300 负债 5% 其他资产 500 所有者权益 250 权益 10% 总资产 550 负债和所有者权益加总 550   该公司此项目第一年的稅盾收益是多少万元?
    A、32
    B、47
    C、16
    D、0

6、下列关于调整净现值法(APV)的说法中,错误的是:
    A、如果公司保持一个目标的杠杆比率,则可以使用项目的无杠杆资本成本作为贴现率
    B、一个杠杆项目的价值等于一个无杠杆项目的价值加上杠杆所能带来的稅盾收益
    C、如果公司的融资决策不改变公司的整体风险,则无论是否有杠杆,其税前加权资本成本都是一样的
    D、使用APV法时,要同时计算项目的负债和价值

7、以下哪项不属于APV方法的优点?
    A、APV方法只需要有一个目标的负债权益比,假设条件更宽泛
    B、APV方法能够直观地看到稅盾部分对杠杆项目的贡献,有利于明确是否使用杠杆
    C、APV方法有很好的拓展性,可以涵盖很多市场非完美性
    D、APV方法只需要计算无杠杆项目的价值,比WACC法简单

8、A项目2010-2014年的部分财务数据如下: 项目的偿债能力(百万) 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 自由现金流 -30 20 20 20 20 杠杆价值,VL(rWACC=8%) X 51.54 35.67 18.52 借债能力,Dt(d=45%) 29.81 23.19 16.05 8.33 净借入 29.81 -6.62 Y -7.72 -4.62 X处的值应为多少?
    A、59.62
    B、60.00
    C、62.34
    D、66.24

9、A项目2010-2014年的部分财务数据如下: 项目的偿债能力(百万) 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 自由现金流 -30 20 20 20 20 杠杆价值,VL(rWACC=8%) X 51.54 35.67 18.52 借债能力,Dt(d=45%) 29.81 23.19 16.05 8.33 净借入 29.81 -6.62 Y -7.72 -4.62 Y处的值应为多少?
    A、-7.17
    B、-7.14
    C、7.14
    D、16.05

10、B项目2011-2015年的部分财务数据如下: 项目的偿债能力(百万) 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 自由现金流 -30 20 20 20 20 税后利息支付 - -2 -1.85 -1.63 W 净借入 29.81 -6.62 -7.14 -7.72 -4.62 流向权益的自由现金流(FCFE) -0.19 11.38 Z 10.65 14.15 Z处的值应为多少?
    A、11.00
    B、11.01
    C、15.55
    D、18.15

11、B项目2011-2015年的部分财务数据如下: 项目的偿债能力(百万) 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 自由现金流 -30 20 20 20 20 税后利息支付 - -2 -1.85 -1.63 W 净借入 29.81 -6.62 -7.14 -7.72 -4.62 流向权益的自由现金流(FCFE) -0.19 11.38 Z 10.65 14.15 W处的值应为多少?
    A、-1.32
    B、-1.23
    C、-1.21
    D、-1.13

12、甲公司2010年初花费600万元投资一个玩具厂项目,当年建设完毕次年投入生产,该项目2010-2014年的FCFE数据如下所示,假设rWACC=12%,rE=8%,请问该项目的杠杆价值为多少? 年份 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 FCFE(万) 80 300 450 600 850
    A、2193.85万
    B、2273.85万
    C、2364.65万
    D、2444.65万

13、乙公司2015年息税前利润为2400万元,净经营资产净投资为500万元,所得税税率为20%,原有借款本年利息为180万元,本年净借入为66万元,请问2015年乙公司的FCFE为多少?
    A、1234万
    B、1306万
    C、1342万
    D、1786万

14、下列关于WACC法、APV法和FTE法的说法中,哪项是错误的?
    A、WACC法只为负债权益比设定目标值,允许其变动
    B、WACC法将负债权益比确定为一个常数
    C、APV法为负债权益比设定了目标值,不要求其固定不变
    D、FTE法将负债权益比确定为一个常数

15、下列关于WACC法、APV法和FTE法的说法中,哪项是正确的?
    A、APV法的公式为 税盾
    B、三种方法都假设公司税是唯一的市场摩擦
    C、WACC法需要明确地知道负债的规模
    D、FTE法只需要计算项目的负债不需要计算项目的价值

第八讲 分配决策

第八讲单元测试题

1、有权领取本期股利的股东资格登记截止日期是
    A、股利宣告日
    B、股权登记日
    C、除息日
    D、股利支付日

2、甲上市公司2013年度的利润分配方案是每10股派发现金股利12元,预计公司股利可以10%的速度稳定增长,股东要求的收益率为12%。于除息日,甲公司股票的价格是多少元?
    A、65
    B、66
    C、67
    D、68

3、甲上市公司2013年度的利润分配方案是每10股派发现金股利12元,预计公司股利可以10%的速度稳定增长,股东要求的收益率为12%。于股权登记日,甲公司股票的价格是多少元?
    A、66.2
    B、67.2
    C、68.2
    D、69.2

4、A公司是一家全权益企业,现任财务经理计划在2年后解散公司,包括清算所得在内,公司在接下来的2年所能产生的现金流量是每年10000元,假设1年派发1次股利,每次派发股利10000元,且公司有100股流通在外,假设投资者的必要报酬率为10%。每只股票的价格是多少元?
    A、173.55
    B、174.55
    C、175.55
    D、176.55

5、A公司是一家全权益企业,现任财务经理计划在2年后解散公司,包括清算所得在内,公司在接下来的2年所能产生的现金流量是每年10000元,假设1年派发1次股利,每次派发股利10000元,且公司有100股流通在外,假设投资者的必要报酬率为10%。假设A公司董事会不满意现行的股利政策,要求更改为公司在第一个派发日(日期1)派发每股110元的股利,并用发行1000元股票的方式筹集资金,假设新股东也要求10%的必要报酬率。此时,每只股票的价格是多少元?
    A、173.55
    B、174.55
    C、175.55
    D、176.55

6、B公司是一家拥有30万元超额现金的全权益公司,且该公司不派发股利,其在外流通的股票有10万股,股价为每股10元。年末资产负债表如下: 资产负债表(将超额现金派发出去前) 超额现金 300000 债务 0 其他资产 700000 权益 1000000 合计 1000000 合计 1000000 如果这30万元的超额现金全部用来回购B公司股票,则剩下多少股股票流通在外?
    A、30000
    B、10000
    C、70000
    D、50000

7、B公司是一家拥有30万元超额现金的全权益公司,且该公司不派发股利,其在外流通的股票有10万股,股价为每股10元。年末资产负债表如下: 资产负债表(将超额现金派发出去前) 超额现金 300000 债务 0 其他资产 700000 权益 1000000 合计 1000000 合计 1000000 回购后,剩余股份的每股价值是多少元?
    A、23.33
    B、14.29
    C、7
    D、10

8、下列说法中,错误的是
    A、发放股票股利可以降低每股价值,改善股票的流动性
    B、发放股票股利可以避免现金流出
    C、发放股票股利可以改善公司资本结构
    D、股票回购减少了公司的自由现金流,能够降低管理层的代理成本

9、下列关于股利支付和股票回购的说法中,哪个是错误的?
    A、当股利税率大于资本利得税率时,投资者应该选择股票回购,因为税负更低。
    B、当股利税率大于资本利得税率时,投资者应该选择股利支付,因为税收可以递延。
    C、当股利税率等于资本利得税率时,投资者应该选择股票回购,因为税收可以递延。
    D、当股利税率小于资本利得税率时,投资者应该选择股利支付,因为税负更低。

10、下列关于税差理论的观点中,哪个是正确的?
    A、一般出于保护和鼓励资本市场投资的目的,政府会采用股利收益的税率不低于资本利得的税率的税率差异制度
    B、税差理论假设股东在任何时点选择支付税金是没有差异的,即货币是没有时间价值的
    C、如果不考虑股票交易成本,分配股利的比率越高,股东的股利收益纳税负担会明显低于资本利得纳税负担,企业应选择高现金股利比率的分配政策
    D、税差理论说明当股利收益税率与资本利得税率存在差异的时候,将使股东永远选择不支付股利。

11、下列哪项不是导致投资者面临的股利税和资本利得税的边际税率不同的原因?
    A、收入水平
    B、投资期限
    C、受教育水平
    D、投资者或投资账户的类型

12、下列关于“追随者效应”的说法中,哪项是错误的?
    A、投资者对分配方式的偏好不同,会使得公司相应地调整其股利政策。
    B、边际税率较低的投资者喜欢高现金股利支付率的股票。
    C、边际税率较低的投资者喜欢低现金股利支付率的股票。
    D、追随者效应其实是对税差效应理论的进一步拓展,研究了处于不同税收等级的投资者对待股利分配态度的差异。

13、下列关于信号理论的说法中,哪项是错误的?
    A、在信息不对称的情况下,公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息,股利政策所产生的信息效应会影响股票的价格。
    B、如果公司提高股利支付水平,就会向市场传递出一个积极的信号,它表明管理层对公司未来的发展有信心。
    C、如果公司降低股利支付水平,就会向市场传递一个消极的信号,它表明管理层对公司未来发展失去信心。
    D、“股利平滑”是指当公司利润波动时,股利支付水平也会随着利润的改变而改变,两者的变动趋势趋于一致可以用平滑曲线进行拟合。

14、下列哪项不属于股利支付与股票回购的本质区别?
    A、与发放股利不同,经理人在回购股票的过程中的约束并没有那么强
    B、除非濒临破产不然公司不会选择股票回购
    C、公司不会试图平滑股票回购行为
    D、股票回购的成本取决于股票的市场价格

15、下列关于股票回购的说法中,哪项是正确的?
    A、经理人更倾向于在股价被低估时选择股票回购
    B、与“股利平滑”类似,公司也会将“平滑股票回购”作为一个努力的目标
    C、股票回购政策的约束性与时效性往往强于股利支付政策
    D、股票回购为股东增加的现金流与支付现金股利是相同的

期中考试

《公司金融学》期中考试试题

1、下列哪项不是公司制企业的优点:
    A、无限存续
    B、无需交纳企业所得税
    C、容易转让所有权
    D、有限债务责任

2、公司中股东和管理者之间的委托代理问题产生的根源是:
    A、股权易于转让
    B、公司是个独立的法人
    C、所有权和经营权分离
    D、永续经营

3、假定你在接下来的5年的每一年的年末,在一个利率为10%的银行账户中存入500元,目前你的账户中有500元,请问5年后你将拥有多少钱?
    A、3000元
    B、3052.55元
    C、3500元
    D、3857.81元

4、假定你有一项5年的投资,将在每年末给你500元,从类似的投资中你可以赚取10%的报酬,那么你最多应该为该项投资支付多少钱呢?
    A、1080.39元
    B、1500.39元
    C、1890.39元
    D、1895.39元

5、银行对于一笔贷款报出的年利率是16.67%,每月计算一次利息,请问这笔贷款的实际年利率是多少?
    A、16.90%
    B、16.78%
    C、18%
    D、17.25%

6、某企业有两项投资,A、B项目的的现金流如下所示,其基准折现率为10%。 年份 0 1 2 3 4 A -1000 500 500 500 —— B -1800 600 700 600 700 假设你要在A、B 两个项目中做出选择,应该使用哪种方法?
    A、净现值法
    B、内部收益率法
    C、年值法
    D、回收期法

7、某企业有两项投资,A、B项目的的现金流如下所示,其基准折现率为10%。 年份 0 1 2 3 4 A -1000 500 500 500 —— B -1800 600 700 600 700 在比较之后,你觉得哪个项目更优?
    A、A项目更优
    B、B项目更优
    C、无差异
    D、无法判断

8、假如你想买一套120平方米的房子,目前房价为2万元一平方米,贷款利率为5%,首付三成,你想通过贷款20年来购买房子,如果采用等额本息法计算月供的话,你第五个月的月供是多少?
    A、11087.26元
    B、14000元
    C、13970.8元
    D、13883.3元

9、小明的家离工作地有点远,小明为了决定是开车去上班还是坐地铁去上班,分析了一系列现金流:一年前买车支付了15万元;与上下班有关的汽油费和汽车服务费每月150元;家附近的停车场租金每月140元;单位附近的停车场租金每月50元;月地铁票成本100元。 请问在做决定是开车去上班还是坐地铁去上班时,不应该考虑哪一项?
    A、与上下班有关的汽油费和汽车服务费每月150元
    B、单位附近的停车场租金每月50元
    C、月地铁票成本100元
    D、一年前买车支付了15万元

10、小明的家离工作地有点远,小明为了决定是开车去上班还是坐地铁去上班,分析了一系列现金流:一年前买车支付了15万元;与上下班有关的汽油费和汽车服务费每月150元;家附近的停车场租金每月140元;单位附近的停车场租金每月50元;月地铁票成本100元。 请问:乘坐地铁出行的增量现金流是多少?
    A、50元
    B、100元
    C、150元
    D、200元

11、下列哪种行为会使“一价定律”成立?
    A、保险
    B、套利
    C、资产证券化
    D、拍卖

12、A企业面临购买新的机器设备和租用机器设备两种选择,会计师在项目选择时做了如下记录:若选择购买新设备则初始投资额为500万元,计划使用三年,预计三年总共现金流出量为650万元,整个投资过程NPV=800万元,盈利指数等于NPV除以现金流出量等于1.23;若选择租用设备,则初始投资为0。下列说法正确的是?
    A、PI>1,不适合投资
    B、此处盈利指数计算方法不正确,应该用NPV除以初始投资额得PI=1.6
    C、此处盈利指数计算方法不正确,应该用NPV除以三年内各项现金流出的现值之和
    D、此处盈利指数计算方法正确

13、A企业2015年年末共有负债200万元,权益800万元,A企业的加权平均资本成本是10.72%,权益资本成本是12%,税率为70%,请问该企业的税后债务资本成本是多少?
    A、5.2%
    B、5.6%
    C、6.0%
    D、8.0%

14、已知无风险报酬率为3%,市场风险溢价为4%,B企业的贝塔系数为1.2,企业目前的每股股价为37.5元,每股股利为1元,该企业销售量未来能实现可持续增长,请问该企业的可持续增长率是多少?
    A、4%
    B、5%
    C、6%
    D、7%

15、已知C企业2014年年末的净营运资本是500万元,2015年年末净营运资本净投资为150万元,2015年年末C企业的流动负债是250万元,请问2015年年末流动资产是多少?
    A、400万元
    B、500万元
    C、750万元
    D、900万元

16、下面哪一个不是在IRR的使用过程中可能出现的问题?
    A、单一项目可能存在多个IRR值不知如何选择的问题
    B、互斥项目可能存在投资规模不同无法直接比较的问题
    C、单一项目可能存在IRR随市场利率变化而随时变化的问题
    D、互斥项目可能存在大额现金流发生时点不同无法直接比较的问题

17、假设市场上有一种每年付息一次的债券,票面利率为8%,面值为1000元,还有5年到期,此刻市场价格为924.16元,问这种债券的到期收益率是多少?
    A、8%
    B、9%
    C、10%
    D、11%

18、若甲公司的报酬率为12%,年增长率为10%,D0=1.5元,问股票的内在价值是多少?
    A、75.6元
    B、80.4元
    C、82.5元
    D、85.2元

19、有一投资项目,原始投资为300万元,全部投资均于投资起点一次投入,营业期为6年,每年可获得现金净流量70万元,则此项目的内部收益率是多少?
    A、12%
    B、11.68%
    C、10.55%
    D、10.36%

20、假设有这样一个投资项目,资本成本是10%,预计经营三年,期初需要一次性投入60万元,第一年年末现金流入38万元,第二年年末现金流入24万元且发生资产维修费用10万元,第三年年末现金流入40万元,请问这个投资项目是否值得投资?
    A、净现值为32万元,值得投资
    B、净现值为24.43万元,值得投资
    C、净现值为16.17万元,值得投资
    D、净现值为-3.67万元,不值得投资

期末考试

《公司金融学》期末考试

1、假设A企业有一个投资项目,一年后如果经济形势良好,则有1200元的现金流入,如果经济形势不好,则有500元的现金流入,且两种形式出现的可能性均为50%,假设当前的无风险利率为10%,风险溢价为5%,假设该项目仅通过股权融资方式进行融资,则公司股权的价值多少?
    A、738.13元
    B、739.13元
    C、740.13元
    D、745.13元

2、以下关于MM定理的表述中,错误的是
    A、MM第一定理(无税)阐述了杠杆对公司价值的影响
    B、MM第二定理(无税)阐述了杠杆对资本成本的影响
    C、假设个人和公司能够以相同的利率借款
    D、在完美市场中,公司的价值要受资本结构的影响

3、以下关于权衡理论的说法,错误的是
    A、在不考虑税收的情况下,杠杆企业的价值和全权益企业的价值相等
    B、考虑税收时,杠杆企业的价值=全权益企业的价值+税盾的现值
    C、有税和无税情况下,杠杆企业价值之差为债务税盾的现值
    D、最优资本结构位于财务杠杆的收益与财务困境的成本相等处

4、在信息不对称和逆向选择的情况下,根据优序融资理论,选择融资方式的先后顺序应该是:
    A、内部留存收益、公司债券、可转换债券、普通股
    B、公司债券、可转换债券、普通股、内部留存收益
    C、公司债券、内部留存收益、可转换债券、普通股
    D、公司债券、可转换债券、内部留存收益、普通股

5、下列关于资本结构理论的表述中,不正确的是
    A、根据优序融资理论,当存在外部融资需求时,企业倾向于债务融资而不是股权融资
    B、根据代理理论,当负债程度越高的企业陷入财务困境时,股东通常会选择投资净现值为正的项目
    C、根据MM定理,考虑税收时,企业负债比例越高,企业价值越大
    D、若预期市场利率会上升,企业应尽量利用长期负债

6、某公司是一个生产企业,准备购入一批能运转4年的新设备。其基本情况如下: 销售额:4000万元/年 生产成本:2000万元 运行费用:800万元 研发费用:300万元 设备的购置费用:2400万元 设备折旧:采用4年的直线折旧法 公司的边际税率:50%(若没有净营运资本的投资) 假设项目的市场风险与公司企业业务的市场风险类似,且不考虑营运资本。公司基于市场价值的资产负债表如下: 资产负债表(百万元) 资本成本 现金 50 负债 200 负债 8% 其他资产 400 所有者权益 250 权益 10% 总资产 450 负债和所有者权益加总 450   该公司的加权平均资本成本是多少?
    A、5.75%
    B、6.75%
    C、7.75%
    D、8.75%

7、某公司是一个生产企业,准备购入一批能运转4年的新设备。其基本情况如下: 销售额:4000万元/年 生产成本:2000万元 运行费用:800万元 研发费用:300万元 设备的购置费用:2400万元 设备折旧:采用4年的直线折旧法 公司的边际税率:50%(若没有净营运资本的投资) 假设项目的市场风险与公司企业业务的市场风险类似,且不考虑营运资本。公司基于市场价值的资产负债表如下: 资产负债表(百万元) 资本成本 现金 50 负债 200 负债 8% 其他资产 400 所有者权益 250 权益 10% 总资产 450 负债和所有者权益加总 450   该公司此项目第二年的稅盾收益是多少万元?
    A、32
    B、33
    C、34
    D、35

8、下列关于调整净现值法(APV)的说法中,错误的是:
    A、APV方法能够直观地看到稅盾部分对杠杆项目的贡献,有利于明确是否使用杠杆
    B、APV方法只需要有一个目标的负债权益比,假设条件更宽泛
    C、如果公司保持一个目标的杠杆比率,则可以使用项目的无杠杆资本成本作为贴现率
    D、一个杠杆项目的价值等于一个无杠杆项目的价值加上杠杆所能带来的稅盾收益

9、某上市公司的利润分配方案是每10股派发现金股利15元,且投资者的必要报酬率为10%,请问在股权登记日,该公司的股价是多少元?
    A、15.5
    B、16.5
    C、17.5
    D、18.5

10、某个投资项目的预测现金流量为: 年份 现金流量(元) 1 50 2 120 3 300 4 600 该项目的成本为500元,贴现率为10%,请问该项目的贴现回收期是多少?
    A、3.31年
    B、3.32年
    C、3.33年
    D、3.34年

11、假设有一只债券,票面利率为4%、面值为1000元、期限为6年且一年付息一次,此时它的卖价为1054.17元,在此价格上购买该债券的投资者获得的到期收益率是多少?
    A、3%
    B、4%
    C、5%
    D、6%

12、ABC公司2015年年末息税前利润为850万,无负债时的权益资本成本是12%,所得税税率为25%,若不考虑债务,则公司的价值等于多少?
    A、4235.50
    B、5312.50
    C、6000.00
    D、7083.33

13、下列关于MM理论的说法中,哪项是正确的?
    A、在不考虑企业所得税的情况下,无负债企业的权益成本随着负债比例的增加而增加
    B、一个有负债企业在有企业所得税情况下的权益资本成本要比无企业所得税情况下的权益资本成本高
    C、根据有税的MM理论,当企业的负债比例上升时,股权资本成本会上升
    D、根据有税的MM理论,当企业的负债比例上升时,加权平均资本成本也会上升

14、甲企业2015年年底息税前利润为2400万元,适用所得税税率为20%,总负债为750万元,负债利率为8%,请问甲企业流向投资者的现金流为多少?
    A、1920
    B、1932
    C、2448
    D、2460

15、下列关于资本结构的表述中,哪项是错误的?
    A、根据代理理论,当负债程度越高的企业陷入财务困境时,股东通常会选择投资净现值为正的项目
    B、企业采用杠杆融资,不会造成股票上市所带来的股权稀释现象,有利于股权的集中
    C、按照优序融资理论的观点,考虑信息不对称和逆向选择的影响,管理层偏好首选留存收益筹资
    D、为了保证原有股东的绝对控制权,一般应该尽量避免普通股筹资

16、下列关于资本结构的表述中,哪项是正确的?
    A、在债务合同中引入限制性条款将增加债务代理成本
    B、代理理论、权衡理论、有企业所得税条件下的MM理论都认为企业价值与资本结构有关
    C、代理理论、权衡理论、有企业所得税条件下的MM理论都认为对企业来说股权融资优于债务融资
    D、代理理论是权衡理论的基础,权衡理论是代理理论的拓展

17、A项目2011-2015年的部分财务数据如下: 项目的偿债能力(百万) 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 自由现金流 -24 13 15 16 17 杠杆价值,VL(rWACC=6%) X 42.66 30.22 16.04 借债能力,Dt(d=55%) 28.88 23.46 16.62 8.82 净借入 28.88 -5.42 -6.84 -7.80 请问X处应该填入的值为多少?
    A、28.51
    B、37.00
    C、43.25
    D、52.51

18、乙公司2015年年底息税前利润为1350万元,净经营资产净投资为250万元,所得税税率为20%,原有借款本年利息为60万元,本年净借入为33万元,请问2015年乙公司的FCFE为多少?
    A、815.0
    B、865.0
    C、858.4
    D、1073.0

19、下列关于股利支付和股票回购的说法中,哪个是错误的?
    A、当股利税率等于资本利得税率时,投资者应该选择股票回购,因为税收可以递延。
    B、与发放股利不同,经理人在回购股票的过程中的约束并没有那么强
    C、经理人更倾向于在股价被低估时选择股票回购
    D、与“股利平滑”类似,公司也会将“平滑股票回购”作为一个努力的目标

20、下列关于“股利捕获理论”的观点中,哪个是错误的?
    A、在股票除息日附近,我们将会看到股票交易量急剧放大
    B、在除息日之前,高边际税率的投资者要买入股票,低边际税率的投资者要出售股票
    C、在除息日之后,高边际税率的投资者要买入股票,低边际税率的投资者要出售股票
    D、股利捕获理论其实是一种动态的追随者效应